Suben los tipos de interés.
04 - Julio - 2008 por JM | Noticias Economicas | | Envia un comentario
Fiel al guión anunciado hace justo un mes, el Banco Central Europeo (BCE) cumplió ayer con su amenaza y elevó el precio del dinero en la Eurozona en un cuarto de punto, hasta el 4,25%, en el primer incremento de los tipos de interés desde junio de 2007. El presidente de la institución, Jean-Claude Trichet, insinuó que no habrá más subidas a corto plazo al afirmar que el aumento contribuirá a anclar las expectativas de inflación en niveles acordes con la estabilidad de precios y lanzó dos mensajes claros: uno a empresarios y sindicatos para que eviten una espiral precios-salarios perjudicial para crecimiento y empleo, y otro a todos los agentes que intervienen en los mercados del petróleo para pedir que no se establezcan restricciones artificiales a la producción.
El BCE se convierte así en el primer banco central, junto al sueco (en el país nórdico no circula el euro), que opta por incrementar el precio del dinero en un contexto de desaceleración, falta de liquidez en los mercados y restricciones al crédito. El objetivo, como insiste Trichet desde Fráncfort una y otra vez, pasa por contener la escalada de la inflación en la Zona Euro, sobre todo tras alcanzar el 4% en junio, la cifra más alta de su historia y el doble de sus estimaciones.
Con su decisión, el BCE devuelve los tipos de interés a niveles de hace siete años y marca distancias de nuevo con la Reserva Federal, que desde el estallido de la crisis de las hipotecas subprime ha rebajado en siete ocasiones el precio del dinero, desde el 4% a sólo el 2%.
Durante su esperada comparecencia tras la reunión del Consejo de Gobierno, Trichet hizo hincapié en que la entidad que preside no dudará en actuar para garantizar la estabilidad de precios, si bien reconoció que el aumento de los tipos acometido ayer podría ser suficiente. El banquero francés enfatizó que el BCE “es una institución independiente, concentrada en sus responsabilidades hacia 320 millones de habitantes”, por lo que “hará lo que crea que deba hacer”, en alusión a los comentarios del presidente del Gobierno español, José Luis Rodríguez Zapatero, quien le pidió “cautela y responsabilidad”.
Tras descartar que la economía de los Quince sufra un periodo de estanflación (combinación de nulo crecimiento y alta inflación), afirmó que la Eurozona crecerá de forma moderada en los próximos meses. No obstante, admitió que el descenso del paro a su cota más baja en 25 años no podrán compensar la pérdida de poder adquisitivo provocada por el repunte de los precios de energía y alimentos.
Por lo que respecta a la evolución de los precios, Trichet admitió que la inflación permanecerá muy por encima del objetivo del 2% durante bastante tiempo para empezar a moderarse en 2009. Los riesgos son al alza y han aumentado por la amenaza de nuevos repuntes en el precio del crudo, que obliga a modificar el comportamiento “de las empresas y los hogares”. De ahí que reiterara su mensaje: es “imperativo” evitar que las subidas se trasladen a la fijación de precios y salarios y recordó como la espiral provocada por la crisis del petróleo de 1973 provocó una enorme destrucción de empleo.
Trichet, quien dejó claro que el BCE es “independiente” de aquellos que le “dan consejos” -en referencia a las declaraciones de dirigentes como Rodríguez Zapatero, que criticaron su anuncio de subida de tipos-, advirtió que varios países corren el riesgo de acercarse o superar el objetivo de déficit del 3% marcado en el Pacto de Estabilidad, por lo que pidió prudencia en el diseño de sus políticas fiscales.
¿Subirá el BCE los tipos?
23 - Mayo - 2008 por JM | Noticias Economicas | | Envia un comentario
Si un euribor en el 5% le parece demasiado elevado, abróchese el cinturón porque vienen curvas. El mercado de futuros sobre tipos de interés ya descuenta un 50% de probabilidades de que el Banco Central Europeo pueda subir los tipos de interés a partir de septiembre. Si eso sucede, el euribor, índice al que se referencian la mayoría de hipotecas en España, subirá todavía más, encareciendo la cuota mensual de los hipotecados a tipo variable.
El espectacular incremento del precio del crudo, que ya se sitúa por encima de los 130 dólares por barril (ver página 7), y los buenos datos macroeconómicos que se van publicando en la eurozona, han dado un giro de 180 grados al sentimiento del mercado. Si los inversores apostaban hasta hace bien poco por que el siguiente movimiento del BCE fuera una bajada de tipos, al 3,75% desde el 4% actual, ahora creen que, de haber un cambio en la política monetaria, ésta será un incremento del precio del dinero.
Este cambio de sesgo en el mercado de futuros sobre tipos de interés se ha extendido a las divisas y a la deuda. El euro tocó ayer los 1,58 dólares por unidad, un nivel que no alcanzaba desde abril, y las letras del Tesoro españolas a doce meses se colocaron ayer por encima del 4%, máximos desde agosto de 2007.
Todo ello ha provocado un alud de comentarios por parte de los analistas, advirtiendo de que el mercado se equivoca y que el próximo movimiento de tipos de interés será a la baja, y, probablemente en el cuarto trimestre del año. Desde HSBC, hasta Morgan Stanley, pasando por Citigroup, han enviado notas a sus clientes reiterando su posición: que la economía se va a deteriorar significativamente en los próximos trimestres, obligando a la institución monetaria europea a bajar los tipos de interés.
“La predisposición del BCE a endurecer [su política monetaria] a final de año está fuera de lugar, según nuestra opinión.
La posición actual del BCE es neutral, por ahora, con casi ninguna posibilidad de subir los tipos. La economía se está ralentizando, mientras las subidas salariales son contenidas. Estamos posponiendo nuestras previsiones para un primer recorte desde el tercer trimestre hasta el cuarto, pero subrayamos que el siguiente movimiento va a ser a la baja, no al alza”, aseguró ayer José Luis Alzola, responsable de Análisis y Mercados de Citigroup.
Antonio Villarroya, estratega de Renta Fija de Merrill Lynch, también se muestra algo escéptico con las expectativas del mercado. “Con las previsiones económicas actuales y los bancos de la eurozona restringiendo el crédito, el BCE no puede permitirse una subida de tipos. La gente y las empresas no se financian al tipo oficial, sino al interbancario más una prima. Y el euribor a doce meses está ya por encima del 5%, un punto porcentual por encima del tipo oficial. Solamente si el euribor baja desde estos niveles sería concebible una subida de tipos del BCE”.
En su defensa, el BCE alega que los elevados niveles del euribor se deben a la crisis financiera internacional, que ha inundado el mercado interbancario de desconfianza, y ha provocado que las entidades recelen a la hora de prestar efectivo sobrante a sus rivales y se muestren más proclives a guardar la liquidez en sus propias arcas.
Otros analistas, no obstante, se han alineado con el mercado. Jacques Cailloux, economista jefe para Europa de Royal Bank of Scotland, afirma que “una ralentización económica se ha convertido en una condición necesaria para que el BCE no suba tipos”.
El objetivo prioritario del BCE es mantener la inflación “por debajo pero cerca del 2%”, pero en estos momentos se encuentra en el 3,3% interanual y, según Cailloux, hay serios riesgos de que la cifra se sitúe en el 4% en los próximos meses.
Con estos datos, y el petróleo pulverizando récords día sí día no, el experto de RBS afirma también que el BCE “se sentirá cómodo con el mercado dando probabilidades a una subida de tipos”.
No hay que olvidar que la institución intenta, en la medida de lo posible, que sus decisiones sobre política monetaria no sorprendan al mercado y cojan a los inversores a contrapié. En consecuencia, si los futuros descuentan subidas de tipos y la institución está más predispuesta a bajarlos, su presidente o algún otro miembro del Consejo de Gobierno lanzará los mensajes que sean necesarios para corregir esas expectativas de tal modo que el día en el que el BCE comunique su decisión sobre el precio del dinero, las previsiones del mercado estén alineadas con lo que va a suceder en realidad.
Por tanto, si en los próximos días, o, como muy tarde, tras la reunión de política monetaria del 5 de junio, el BCE no modera su retórica anti-inflación, el mercado hará bien en dar por buenas las probabilidades de una subida de tipos a final de año. La mayoría de analistas consideran que el mercado de futuros ha sobrerreaccionado y que volverá pronto a descontar bajadas del precio del dinero. “El mercado ya se ha equivocado otras veces”, dicen. Pero también lo han hecho los analistas. ¿La solución? En Fráncfort el próximo 5 de junio.
Distintas visiones
· Los mercados de futuros dan un 50% de probabilidades a una subida de tipos del BCE a partir de septiembre.
· La mayoría de analistas ha reaccionado con contundencia ante estas expectativas y ha afirmado que el mercado se está equivocando y que el siguiente movimiento de tipos será al alza.
· El petróleo en máximos históricos y por encima de los 130 dólares y unos datos macroeconómicos relativamente positivos han acabado por dar al mercado de tipos un sesgo alcista.
España a la cabeza de Europa en tasa de paro.
01 - Mayo - 2008 por JM | Noticias Economicas | | Envia un comentario
España sigue a la cabeza de Europa en tasa de paro. En marzo registró un porcentaje de desempleados del 9,3%, sólo por detrás de Eslovaquia (9,8%). La tasa aumentó dos décimas con respecto a febrero, mientras que la media de la zona euro se mantuvo estable, en el 7,1%, al igual que en el conjunto de la UE (6,7%), según datos de la Oficina Europea de Estadística (Eurostat). Un año antes, el desempleo afectaba al 7,5% de la población activa en la eurozona y al 7,3% en los Veintisiete.
En marzo había 15,99 millones de personas desempleadas en la UE, de las que 10,93 millones estaban en la eurozona. En el último año, estas cifras se han reducido en 1,4 millones y en 0,6 millones, respectivamente.
De los 27 países miembros, en 23 ha disminuido el paro en el último año y en cuatro ha subido. El mayor incremento se ha producido en España, donde ha pasado del 8,1% al 9,3%, y en Irlanda (del 4,6% al 5,6%). Las mayores bajadas corresponden a Polonia (del 10,3% al 7,7%), Bulgaria (del 7,5% al 5,9%) y Eslovaquia (del 11,3% al 9,8%).
Baja la inflación.
Por su parte, la tasa de inflación interanual en la eurozona bajó en abril hasta el 3,3%, desde el 3,6% en que se había situado en marzo, según un cálculo preliminar. El dato definitivo será publicado el próximo 15 de mayo.
Pese a este retroceso de tres décimas, la inflación en la zona euro permanece en niveles históricamente elevados debido al encarecimiento del petróleo y los alimentos, ya que el objetivo oficial del Banco Central Europeo (BCE) es un IPC interanual del 2%.
En España, la inflación bajó el mes pasado cuatro décimas, hasta el 4,2%, según el indicador adelantado del Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA). De confirmarse este dato, el diferencial de inflación con la eurozona sería de 0,9 puntos.